玖富配资:http://www.914f.cc 正规合法的配资平台,安全可靠,信赖首选!

如何判断股票估值高低?

我们通常会看到一些机构会对于一些比较热门的公司进行估值,但是有的人会说估值过低,有的则会说估值过高,作为一个普通投资者

如何判断股票估值高低?

看看估值方法就知道了。

如何判断股票估值高低?

总结一下最为通用的企业估值分为两类方法,绝对估值用折现现金流法,也就是DCF,相对估值用可比公司估值(tradingcomps)和可比交易估值(transaction comps)。DCF技巧太多完全可以写一本书,而transactioncomps由于信息壁垒对于大多一般投资者并不适用,所以在这里我想多说一些关于可比公司估值的方法和技巧。希望能给一些股票投资者提供一些价值投资的方法和思路,也避免被一些江湖道士忽悠上当。

可比公司估值最直接的例子:当你买房的时候如果你会把周围类似的房子放到一起进行比较,那么你就在做可比公司估值了。在分析股票和公司时,我们也把一些因数类似的企业放在一起,通过比较相关倍数或比率来判断估值对象的合理价值。由于很多国内市场参与者缺乏处理财务报表的分析能力,所以DCF的绝对估值准确率十分有限,往往倾向于运用可比公司估值的方法通过乘数为证券或公司定价。

但绝大多数时候,我们看到国内股票市场上做的相对估值是一种粗放型的操作方法(简单粗暴的用平均乘数乘以利润或其他参数),反而忽略了可比公司估值的使用前提是估值者应当意识到:除了企业规模的标准化需求外,还要考虑可比企业之间的很多非营运性的区别,其中包括财务杠杆、会计处理、临时偏离(一次性项目)、租赁行为、商业产品周期等等对估值方式所带来的影响。在实际操作中,我们估值时会根据不同案例选取不同的参考比率,或在财务报表分析时根据尽职调查的结果进行参数调整,可比公司估值的结果往往当作DCF估值的市场检验,对最终的估值结果产生一定影响。

也许有人说这样做是不是太不实用了,没有人会相信财务数据的,但事实上海外市场的企业估值从来没有靠拍脑门决定过,因为当卖方确定了自己的估值以后就要写termsheet,给出offer,合同中还要写之后谈判议价的浮动区间,不得不承认最终谈判桌上的起点真的就是靠这几份excel表格决定的。至于财务数据准不准,我只能说大家耍的都是一套拳,但技巧上还是高下立判。

下面介绍一下我的个人经验和一些华尔街常用的估值技巧,在运用comps进行可比公司估值时的常用的相对倍数包括P/E市盈率,PEG市盈增长率,P/B市净率,EV/EBIT,EV/EBITDA,EV/收入等,之后再介绍在处理例如互联网、通信、油气、能源和不动产投资信托企业时的另外一套逻辑。

P/E市盈率,股价/每股净收益,股权价值/净收入

市盈率的问题在于每股净收益只是某一阶段的会计利润,而会计利润很可能因为当期的非现金和一次性项目不能反应一家企业真实的财务表现,另一方面,一些诸如关于成本的会计假设都存在人为操控的可能。

最适合运用市盈率进行估值的企业应为处于成熟期,拥有盈利的公司,样本应优先选择相似的资本结构。

PEG市盈增长比率,市盈率/长期增长率

市盈率越高的股票则表明越被高估,应为一只股票的价格应该与它的成长性相匹配,市盈增长率的问题与市盈率相同,与会计处理方式有关。

不过PEG可以用于处于不同行业周期阶段的拥有盈利公司的估值,缺点是对于亏损企业或处于负增长阶段的企业没有意义。

P/B市净率,股权价值/权益(净资产)账面价值,在计算账面价值时常常刨除无形资产

市净率比较市场价值与净资产账面价值的关系,优势在于解决了市盈率只看一个会计周期的问题,对于需要进行市价调整的金融机构也解决了历史成本的会计问题。不过对于非金融性企业,账面价值因为资产负债表的本质往往不能准确的反映出真实的权益价值。而在出现负净资产账面价值(受到巨额历史亏损影响发生)的情况下不具参考意义。

适用市净率的行业包括银行业、制造业以及其他资产密集型的企业。

EV/EBIT,企业价值/息税前利润

虽然将企业核心运营表现与财务决策影响(利息花费)与税务影响分离开来,但未调整的息税前利润依然包括非现金支出(折旧月摊销),一次性项目,企业间不同的会计处理方式等影响对比估值的质量,在使用时往往需要对息税前利润进行人工调整。

最适合运用这个比率进行估值的企业应为拥有盈利,服务型产业(低资本密集度)的公司,由于剥离了财务决策影响,也可以比较不同资本集约度的企业。

EV/EBITDA,企业价值/息税折旧摊销前利润

EBITDA去除了折旧和摊销的影响,对于资本密集型的商业来说,这两者反映在损益表中均是巨额的非现金花销。同时由于各个企业可以使用不同的折旧方法与设备寿命假设,即便两家其他条件完全一致的企业的估值都很可能因为忽略了非现金花销而产生巨大差别。

不过EBITDA也有它的问题,这个比率对可以拥有不同资本密集度的行业估值的效用较低,举例来说,假设两家资本密集型的企业产生的息税折旧摊销前利润完全一样,但第一家需要更多的资本,那么在这种情况下,EBITDA的估值效果便不如EV/EBIT来的准确。

EV/EBITDA由于去掉了很多因素的影响,而且在多数行业中都适用,所以是业内最为时兴的估值倍数,理想的使用环境是在拥有相似资本密集度的行业中用以高资本密集企业的相对估值。

EV/收入,企业价值/收入

一般用以对早期,高成长,盈利能力有限或亏损企业的估值。

这个比率的前提条件是比较的企业都拥有可比的成本结构,一般我们拿出这个方法时就表明基本上没有别的方法可以对目标企业进行合理估值了,因为此方法主要是根据对公司未来的预期进行估值,也侧面说明当前的营运表现很可能无法提供有效的参考。

EV/收入适用于EBITDA为负的企业(一般为高成长初期行业),和拥有相似成本结构的行业(如零售商等)。

以上是我在进行企业估值时主要采用的基础倍数,当然根据每次估值目标不同均会有所调整,下面谈一下具体实战中一些特种行业的处理方法。

互联网/有限电视等用户导向型的企业,估值时还需要用到的倍数还有,EV/每月订阅量或EV/网页点击量,EV/活跃用户量等等。早期的互联网企业由于没有收入或缺乏盈利能力,所以通过网页点击量这些信息作为未来盈利能力的参考进行相对估值。不过在具体操作中主要的问题在于由于每月的用户、订阅或点击量不一定都会转化为可能的收入或利润,而不同的商业模式所带来的转化率也有所不同,如微信活跃用户转化为利润的速度必然与微博不同,所以在估值的时候要尽量谨慎选取性质相似的比照组。

油气/能源企业,常用倍数包括:

EV/DACF, 企业价值/债务调整后现金流(DACF,营运现金流加税后利息支出)

EV/EBITDAX,X为勘探花费,企业价值/息税折旧摊销勘探前利润

EV/无杠杆自由现金流(EBITDA-资本性支出-营运资本-税负)

我们这样做的原因是因为对于油气企业来说,勘探活动的相关支出属于其最大规模的投资之一,而在会计处理时,勘探活动有完全成本和成功成本两种方法。完全成本资本化一切勘探支出,之后逐年消耗、折旧、摊销这笔费用,而成功成本则只资本化成功的勘探活动,失败活动计入当期花费。所以不同的会计选择导致了完全不同的财务表现。

DACF和EBITDAX倍数通过忽略折旧摊销花费和当期勘探投资,标准化了这样的会计差异,而无杠杆自由现金流则通过计算所有勘探支出后的净现金流来标准化这些会计差异以实现准确估值。

下一个比较有代表性的典型例子就是不动产投资信托(REITs)的估值模型,这类企业因为存在不断地资产销售和资本性支出,所以常用的倍数为P/FFO和P/AFFO,FFO类似营运现金流,等于净利润+折旧与摊销+资产出售收益,而AFF为调整后FFO,等于FFO-资本性支出+一次性项目。

选择这两种比率的主要考虑在于不动产高额折旧与摊销的特性对真实营运盈利能力的影响,不过P/FFO和P/AFFO属于杠杆后倍数,所以在比较估值时应选择相似的杠杆REITs更有意义。

以上这些其实只解决了可比估值操作中选用的工具问题,材料加工的问题还没有提到,比如如何换算企业价值与股票价值、挑选可比公司、处理私有企业、低流通股票、LTM(12个月历史数据)与预期数据的取舍,甚至中位数与平均数的选择逻辑等等。以上介绍估计会把多数人心目中可比估值的难度往上推了一个层级,但花下时间追求完美之后,那种运用逻辑和事实说服谈判桌另一方的成就感将会无以言表,尤其在当今这个凡事都讲求合理依据的商业社会中。

总之,可比估值寻求的是市场本对与估值目标相似企业的利润,现金流,净资产,资产或其他特点的赋值,并运用这些不同的财务比率或倍数来评估目标的财务表现或运用它们估算目标企业的市场价值。国内市场中,可比估值是否能够反映一家企业的绝对价值我个人持保留意见,因为个人认为整个资本市场的价格都存在不理性的成分,但这种方法的确能够发现一家企业与市场相比相对价值的高估或低估。

以上就是如何判断股票估值高低?的全部介绍了,上面的方法都是比较通用的,这里还有一些其他的方法,这里就不会一一介绍了,总之,估值是没有统一标准的,更多股市精彩内容,欢迎关注微尚时代网。

如何判断股票估值高低?内容来源地址:https://www.914f.cc/gonglue/10313.html

版权声明:本文由配资专家整理发表,未经许可不得转载。

看了如何判断股票估值高低?的人还喜欢看

    评论

    站内热搜关键词

    小麦财经  草根巴菲特  奇虎股票  数字货币  广东企划行业交流平台  财务杠杆  区块链  火票网  小麦财经新闻  配资平台  第一指标公式网  股票学习网  股票配资平台  配资圈  概念股龙头  st北亚  环球汇市  中华财经行情  商界证券  挖矿  加密货币  股市及时雨  扇形面积公式  聚富人  配资114  商界财经网  51网贷上线  水皮杂谈  博时基金账户查询  A股降历史最低  游资炒作  股票知识  比特币  518外汇网  网贷点评网  顾云奎  大财富投资网  炒股经验  中亿财经网股票  华亿财经网  600771股票  山东海龙股票  奔驰的股票  常发股份  航空证券  张道达投资手记  股市动态分析周刊  股票投资  新三板财经网  冒泡网赚  海南企划交流平台  小米股票  云算力  比特币价格  漫步者股票  创业知识  如何申购新股流程  什么是两融业务  天津企划平台  北创股票平台  维百财经  k线  中国裁判文书网  交易所  区块链钱包  51网贷  荷银市值  网贷123排行  申购流程  中环股份  财气网  网贷100官网  青山纸业吧  港股etf  特斯拉股票  香港中央结算公司  网上炒白银  片仔癀股票  巴巴黄金资讯网  cc网贷  新浪财经首页  矿池  股票怎么玩  港股查询  配资查询网站  东莞上市公司  中华财经  767股票学习网  精准医疗概念  中国债券信息网  股票601390  新民科技  云财经网  新股申购  稻谷财经资讯  医药板块龙头股  金色配资门户网  赵志坚  安全的股票配资平台  网贷行业安全专家  股票鑫东财配资  股民汇  技术指标  财经资讯网  下周股市预测  阿里巴巴股票  股票软件论坛  6222开头是什么银行  600197股票  etf基金是什么意思  香港股市行情查询  黑马股  回补  非凡财经  配股如何操作  新股民  奔驰股  股票买入技巧  002172澳洋科技  股票  主力吸筹  600528股吧  证券板块龙头股  张勇谈阿里上市  观信财经  8898财经资讯网  年代365之家门户  代币  莱特币  区块链应用  鼎成财经资讯网  理财头条网  点掌财经官网  茅台股票  老钱庄股票论坛  汇市评论  双汇股票代码  波浪理论口诀  游侠股市  基金481001  金融点评网  黑火金融  网贷导航123  广州浙嘉股票配资平台排名  云股票  网贷家门  第一股票公式  中虹股票财经网  以太坊  山寨币  智能合约  中国工商银行icbc  股票网上开户流程  rsi指标详解图解  股民大家庭  长城久富基金净值  唐钢股票  停盘  贷易查  股市下周预测  管家乐  环保概念  皇台酒业股票  600330股吧  冯矿伟直播  中债信息网  创幻论坛  凯恩斯新浪博客  股票配资开户  任泽平微博  大阳线图解  网贷110安全专家  股票内参  网贷110  转配股  华经网  信用卡  供应链  板蓝根股票  期货之家门户  51网贷预警  搜狐基金净值  冯矿伟博客  中国第一财经信息网  中财网第一财经专业  kdj线怎么看  外汇市场即日交易  论股网  怎么看懂股票走势图  光大量化基金净值  什么叫大盘股  冯矿伟新浪微博  冯矿伟新浪博客  财经927  博时主题160505  上善若水股票论坛  股票熔断  南京晨报电子版  数字资产  获利比例  核按钮  天下财经投资者说  老钱庄股票  下载618外汇网  股票配股  股票配资账户  股票线上配资  新城控股股吧  华夏精选基金  期货配资股票  香港股票实时行情  创幻股票论坛  股票涨停能买吗  腾讯股价  中国橄榄球进奥运  商界财经  东方金钰股吧  网贷123  股票配资平台选哪个  股票涨跌  加息宝  金谷源股票  51问题平台查询  网贷100查询网  大牛网  证券网址大全  淘股啦论坛  博云新材股吧  基金净值查询270005  入门学习  拼多多股票  新浪财经股票首页  网贷100  股票啦  新手怎么看股票  炒股入门  股市报道  股票配资杠杆  希努尔股吧  盘整背驰  精诚铜业  兴业证券下载  十四五规划全文  人工智能  区块链技术  600607  财富通宝  申万巴黎新经济  天津股侠  网贷预警110  诺安价值增长基金  股票配资鑫东财配资  600193股吧  华经网行情新闻  冷冷资源网  上线早知道  怎么看懂股票  股票行情  29日四星连珠天象  股票初学者  中亿财经网期货  股票入门基础知识  花荣新浪博客  皖维吧  看懂股票图  徐小明财经博客  2268  炒股学习  开淘宝网店赚钱吗  广州浙嘉股票配资平台  线上股票配资  网络股票配资平台  股票集合竞价  股票配资114  000403股吧  长沙股票配资平台  股票配资平台代理  线上股票配资平台  crrpe中华财富网新闻  天津股票配资平台  值得投  打压指数  etf什么意思  标普指数  泰豪科技股吧  08财经  n开头的股票  叶檀谈股市  上海机场股吧  和讯新飞狐  财经365  魏宁海新浪博客  华兰生物股吧  微平台  科达股份股吧  金库网论坛  a股b股是什么意思  远兴能源股吧  海王生物股吧  华民慈善基金会  狂飙的金属  蒙发利股票  600399股吧  二一股票知识入门网  南宁百货股票  601918国投新集  亚投行官网  方正科技股吧  白酒股票有哪些  中联重科股吧  庞大集团股票  东华能源股吧  光大量化核心  京东方a股票  天天资讯网  新股申购一览表  基金赎回是按哪天的净值  鑫配网  富国天瑞强势  股海网  天士力股票  现在买什么股票好  601006股吧  300517  天和财富网  酷基金网每日净值  妖股有哪些  什么股票好  孙文胜股市在线  无人驾驶概念股  a股b股  煤炭股龙头  大盘基金  底部放量下跌  华孚色纺股票  概念是什么意思  双环科技股票  鸿牛网易博客  阿里巴巴股份  fxdk1688财经资讯网  掌球财经  小麦财经行情资讯  华夏优势成长基金  股票交易系统  初学炒股知识  同花顺金融服务网  股票挂单技巧  超声电子股吧  北方稀土股票  乔楚传  大鸭梨菜单  51网贷平台  东方航空股吧  tcl集团股吧  第一股票公式网  美国股市最新行情  冒泡网  小麦财经新闻网  迈瑞医疗股吧  股票怎么看涨跌  114查询  股指期货持仓量  今日停牌  炼石有色股票  广发货币市场基金  中孚实业股吧  中华内参网  股票交易时间  光大保德信量化核心  万向德农股吧  北方稀土股  崩溃点战术  工银全球精选股票  南方恒元基金  600619股吧  网上股票配资平台  股票配资平台2016  靠谱的配资平台  什么是股票配资平台  奇门遁甲测股票  163网赚  股票配资平台排名  交易系统  上海股票配资平台  股票配资平台投资  四川股票配资平台  牛股k线形态  证券配资  股票系统  湖南企划平台  股票配资平台怎么样  短线牛股  腾讯的股票  股票配资平台推荐  中华网赚论坛  甘肃企划行业交流平台  腾讯股票走势  甘肃企划平台  股票配资平台选择  股票配资安全吗  腾讯股票  钢铁股票走势图  股票配资 平台  正规股票配资  万言网  天赢居新浪博客  潍柴动力股票  51上线早知道  三普药业  peizi114  康美药业股票  隆基股份股票  富宝有色金属  td指标  怎么投资股票  解套是什么意思  胡立阳股票投资100招  第一商用车网  国泰君安易阳指  珍珠狗头  圣莱达股票  股权分置改革时间  军工股票一览表  手机股票行情  590001净值  翻翻配资  可赎回优先股  煤炭龙头股  panic是什么意思  博客徐小明  现量是什么意思  财经道  高送转股票  奔驰股票  江恩理论图解  皓天财经  金叉  第一商用车  股票新手  恒泰艾普股吧  外汇之星  恒天天鹅  000100股吧  助听器品牌排行榜  基金之家  健康中国概念股  601618股票  熔断是什么意思  片仔癀股吧  老法师看盘  300265  东北证券网上交易  期货之家  2269  洋河股份股吧  东方网络股吧  亚盛集团股吧  财经927在线收听  华夏蓝筹分红  海南板块股票  微信领牛股  000709股吧  476200  兴化股份股吧  51网贷查询平台  天治创新  史上最大ipo  添富焦点基金  霞客环保股吧  太平洋借记卡  农业银行股吧  中信重工股吧  外汇交易快速入门  无量跌停  生益科技股吧  国企改革概念股  福建企划交流平台  今天复牌的股票  十大房产中介  社会法人股  外汇配资  平仓线  东方市场股票  成交量选股公式  广州证券  金螳螂股票  明日涨停股票推荐  海峡股份股吧  大连热电股吧  市盈率排行  612  何为蓝筹股  大陆股市行情首页  股票认购  东旭光电股吧  华夏蓝筹基金净值查询  南方绩优基金净值  博时二号基金净值  人民网股票  金风科技股吧